小安学堂(三十五)
皖西日报
作者：
新闻 时间:2023年09月19日 来源:皖西日报
本周周策略,主要观点如下:
从已经公布的数据来看,当前宏观经济积极因素明显增多。上周公布的8月物价、金融、工业、社零数据均出现不同程度的改善,显示了国内经济和需求正在边际好转,经济内生性走出谷底的趋势逐步显现。同时央行年内再次突发降准,宽松政策也已小步快跑的方式释放；部分化解地方债务不断推进。
但包括外资在内的部分资金仍有过度担忧,继续做空人民币及A股。一方面,沪金作为人民币汇率的替代,上周大幅上行。另一方面,外资再次出现了类似去年10月底对国内政策可以解决现有问题的不信任,担忧基本面风险未出清。
“非理性”抛售对于资金持仓较重、具有高定价权的行业影响更大,呈现出个股、行业指数的持续下行。比如近期北上资金重仓的品种出现显著跑输。一旦这部分个股恰好是指数权重品种,那么市场整体亦会出现持续下跌。“非理性”抛售造成的超卖短期极难预测,但影响往往也仅在短期。
我们观察到北上资金短期抛售过千亿,回吐了年内流入量的一半。海外对冲基金对于A股的净头寸暴露降至22年4月和10月的水平,已经处于历史低位。当最悲观的人卖出最后的筹码,做空动能和市场本身就会见到底部。比如15年几次股灾之后的底部,12年四季度十八大后的底部,去年11月之后的底部等等。
综上,我们认为部分资金的“非理性”抛售是短期影响,不必过分线性外推,重点关注内部经济、政策利好带来的影响。市场已经处于基准假设震荡区间的底部位置,各种条件已经具备,一轮具有持续性的反弹不久便会到来。
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